MacBook出货量下降41%，消费疲软将拖累苹果本季业绩

• 2023-05-08 19:12:43 来源：证券市场红周刊

红周刊 特约 | 阿努拉格·拉那

5月4日，苹果发布其第二财季业绩报告。作为曾经领跑科技股的龙头公司，这一季度，苹果或面临更多挑战。

(相关资料图)

彭博行业研究预计，消费疲软或令苹果本财季面临30亿美元的收入下调。最新个人电脑设备出货量数据显示，消费者购买苹果MacBook的支出正在下滑；同时消费疲软也将影响苹果的其他产品，并可能导致市场对其第二财季收入的普遍预期下调约30亿美元。鉴于经济状况恶化，高利润率的服务部门可能也会面临消费者支出缩减的压力，尤其是广告和游戏业务。

MacBook出货量下降41%

表明市场消费需求疲软

IDC4月10日发布的数据显示，MacBook出货量第一季度（即苹果的第二财季）同比下降41%，远比预期的要糟糕，这表明消费者购买奢侈电子产品的支出正在下滑。尽管去年的高基数可能是造成这一结果的主要原因，但今年第一季度市场对于其MacBook收入的普遍预期（下降22%）与实际设备出货量降幅之间存在很大差距，这意味着市场的普遍预期可能需要下调。

去年苹果的收入相当大程度上受益于新款MacBook Pro机型的推出。当年最新推出的M1 Pro和M1 Max芯片对去年第四季度和今年第一季度的MacBook销售平均贡献了20%的增长。我们预计到今年年底，MacBook的销售将持续受到2022年高基数的影响。同时，iPad的收入或将出现13%的下降。  

市场对第二财季收入的普遍预期大约高30亿美元

消费支出疲软对苹果产品和服务收入的不利影响，可能比分析师预计的情况更糟糕。我们对各品类自下而上的分析表明，在截至3月31日的第二财季，市场对苹果收入的普遍预期可能不得不最高下调30亿美元。目前市场对苹果第二财季收入的普遍预期约为930亿美元（下降4%～5%）。假设美元走强对苹果的收入造成5%的拖累，按固定汇率计算的苹果收入将大致持平。我们的计算显示，以固定汇率计算，苹果第二财季的总收入约下降3%，按财报统计口径约下降8%，至898亿美元。

预计iPhone业务收入的放缓程度较小

尽管优于MacBook业务表现，但是苹果的iPhone业务收入可能会受到消费支出疲软的影响。第一财季iPhone业务的收入下降8%。市场需求低迷是因为价格较高的Pro机型受到供应限制影响，我们预计其中的一部分需求将在第二财季释放。我们对过去一个季度发货时间的研究表明，供应链瓶颈问题已经解决，这应该有助于提升第二财季的业绩。尽管如此，我们预计第二财季iPhone业务总收入将下降5%，这意味着剔除5%的汇率影响后，按固定汇率计算的收入仍然持平。

但是我们认为，长期来看，苹果在美国智能手机市场依然能够保持增长。当前苹果在美国的市场份额为41%，而随着Z世代年龄不断增长，iOS的主导地位有望进一步提升。

根据彭博行业研究计算，即使未来10年美国智能手机市场每年仅增长2%，苹果智能手机每年的增速仍有望达到7%，到2032年市场占有率将有望提升至65%。叠加手机平均售价每年小幅提升，我们的计算显示，苹果手机的美国销售有望每年增长10%左右。

广告和游戏业务疲软或对服务收入增长产生不利影响

苹果的服务收入在第一财季增长了6.4%，按固定汇率计算很可能增长了12%～14%。公司财报显示，美元走强对服务收入造成近7%的拖累。鉴于过去一年经济状况变化，我们预计按固定汇率计算，服务部门第二财季的收入将增长10%左右；在扣除5%的汇率影响后，增速将为5%，而市场普遍预期为增长6.6%。我们预计，对于苹果的服务部门而言，经济放缓对广告和游戏业务的影响将大于存储和支付业务。

（作者系彭博行业研究资深分析师。本文已刊发于4月29日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场。）

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